VLCC 罕见船价倒挂，二手船贵过新船，油运高景气延续

近期油运市场出现极具标志性的行情：15 年期二手 VLCC 成交价已经高于同型新造船造价，形成**船价倒挂**，市场抢现货运力的情绪十分强烈。 据波交所 10 月 26 日 TCE 运价数据，中东湾至中国 TD3C 航线 VLCC 等效期租收益仍高达 128.79 万美元 / 天，虽然较前期高点有所回落，但依旧处在历史极高区间；BCTI 成品油轮指数同步走强，油运整体景气度未发生反转。 造成本轮特殊行情的核心推手是中东地缘扰动。霍尔木兹海峡通行风险抬升，不少货盘选择绕行、海上过驳（STS），直接拉长运距、压低船舶周转效率，市场有效运力被动收紧。叠加沙特原油出口量走高，原油外运需求持续释放，市场需要大量 VLCC 承接货盘。 从供给端看，当前 20 年以上老龄 VLCC 占船队比重超 20%，老旧船逐步退出；大量新船订单交付集中在 2027 年之后，短期没有新增运力来对冲需求。船东宁愿溢价收购二手船，核心优势是拿到即可投入航线、抓住高运价窗口，而新船建造交付周期漫长，远水难解近渴。 机构观点分化：看多一方认为地缘风险、长运距格局短期难以消解，油运高位运行时间会超出预期；谨慎派则提示，一旦海峡通行恢复顺畅、绕行需求回落，运价存在快速回调压力。